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2005年2月18日
資本主義を否定する経済界首脳たち
本日の日経の記事に、「ライブドアの放送株式買い付けの手法について、経済界首脳が相次いで批判している」との記事が載っています。
■日本商工会議所山口信夫会頭の話
「経営者や従業員、株主等が営々と頑張ってきた物が一瞬にして制覇されるとなると、資本主義の悪い面が出てきたような感じさえする」
■日本貿易会の佐々木幹夫会長(三菱商事会長)の話
「安易なM&Aはマネーゲームに過ぎない」
彼らは、ライブドアが資本主義の悪い面を利用したと主張している。しかし、批判の矛先が間違っていないでしょうか？
むしろ悪いのは、低い株価を放置している経営者の方です。
日本の企業は、株主資本比率(ROE)が欧米に比べて低い。さらに、大量の剰余金を有効活用することもなく配当に回すわけでもなく、眠らせてる企業が少なくない。資産と言うのは眠らせていたら、価値はありません。だから、株主資本比率(PBR)も欧米の企業に比べ安く放置されています。
ウォーレンバフェットによれば、「内部留保利益の再投資による利益が、株式上昇につながっているか？」を基準として保留利益を再投資するのか、株主に還元するのかを決めています。
この視点をもって、日本企業を見渡すと、株主資産の価値を向上させる意識が低い状態で経営が行われています。だからこそ、低い株価で放置されているわけです。
留保利益の運用が下手で株価が低くなれば、買収されて当然ではないでしょうか？確かに、経営者は企業の収益を伸ばすための会社組織の運営を行っていく事は重要ですが、それと同じ位重要なのが、企業価値向上つまり株価を高めるための資本政策です。
昔は、単に株の持ち合いを企業間で行っていたからこそ、留保利益による再投資や自社株買い等の資本政策がいい加減にしていても、問題にされませんでした。しかし、今は状況が変わってきているのです。資本政策がいい加減であれば、株価が低くなり買収される危険が高まるわけです。
株価が低くなった企業を買収する企業には全く否はありません。批判されるべきなのは、株価が低い状況で放置した経営者の方です。
それなのに、経済界首脳は、株価の低くなった企業を買収する行為を批判し、株価を低い状況で放置した経営者を批判していません。
今回のライブドアによる買収劇は、資本主義が悪いのではなく、株価を低い状態で放置した企業の経営者が悪いのではないでしょうか？
投稿者 cazper : 2005年2月18日 12:56
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